منظور از ارزش ذاتی سهام چیست؟ + کاربرد و نحوه محاسبه

ارزش ذاتی سهام (Intrinsic value) مفهومی است که با استفاده از تجزیه و تحلیل صورت‌های مالی شرکت، پتانسیل رشد آن در آینده، میزان دارایی‌های مشهود و نامشهود و... به دست می‌آید و ارزش بنیادی شرکت و سوددهی آن در آینده را نشان می‌دهد. ارزش ذاتی سهام یکی از فاکتورهای مهم در تحلیل فاندامنتال یا بنیادی است و سرمایه گذاران از آن به عنوان معیاری برای خرید سهام یک شرکت استفاده می‌کنند.

« به فرزندان خود ۲ چیز را یاد بدهید: دانش اقتصادی و سرمایه گذاری اصولی.»

هومن مقراضی

تعریف ارزش ذاتی سهام

ارزش ذاتی سهام به منظور سنجش ارزش واقعی یا بنیادی سهام یک شرکت و با انجام محاسبات خاصی به دست می‌آید. ارزش ذاتی مفهومی است که در برابر ارزش بازاری یک سهم قرار می‌گیرد.

«یافتن یک شرکت مناسب برای سرمایه گذاری مثل جستجو برای یافتن حشرات در زیر سنگ است. اگر ۱۰ سنگ را وارونه کنید، احتمالا یک حشره پیدا خواهید کرد و اگر ۲۰ سنگ را وارونه کنید، احتمالا ۲ حشره پیدا خواهید کرد.»

پیتر لینچ

کاربرد ارزش ذاتی سهام چیست؟

کاربرد ارزش ذاتی سهام در سنجش عملکرد شرکت و پتانسیل رشد آن در آینده نهفته است. معامله‌گران حرفه‌ای با محاسبه ارزش ذاتی و مقایسه آن با قیمت بازاری سهام برای خرید یا فروش آن تصمیم‌گیری می‌کنند.

• کمتر بودن ارزش بازاری سهام نسبت به ارزش ذاتی آن، یکی از معیارهای مهم در خرید سهام به حساب می‌آید.

مثالی از ارزش ذاتی در برابر قیمت روزِ سهام

فرض کنید معامله‌گرانی که رویکرد بنیادی دارند پس از انجام تحلیل فاندامنتال به این نتیجه رسیده‌اند که ارزش ذاتی سهام شرکت الف ۵۰۰۰ تومان است. با این وجود، سهام شرکت الف با قیمت ۳۰۰۰ تومان در حال معامله شدن در بازار است. در چنین شرایطی سهم، ارزش خرید و سرمایه گذاری دارد.

• برای استفاده از تحلیل‌های فاندامنتال تخصصی سهام به این قسمت مراجعه کنید.

می‌توان چنین نتیجه‌گیری کرد که ارزش ذاتی برابر با ارزشی است که معامله‌گران و سرمایه گذاران برای سهام شرکت‌ها قائل هستند. این ارزش‌گذاری بر مبنای تحلیل فاندامنتال انجام شده و ارزش سهام شرکت را در آینده نشان می‌دهد.

نحوه محاسبه ارزش ذاتی سهام چگونه است؟

محاسبه ارزش ذاتی سهام با روش‌های مختلفی انجام می‌شود. از جمله این روش‌ها می‌توان به موارد زیر اشاره کرد.

۱- ارزش‌گذاری نسبی (رویکرد نسبی)

محاسبه ارزش ذاتی سهام از طریق روش ارزش‌گذاری نسبی با ضرایب قیمت یا همان نسبت‌های مالی انجام می‌شود. از مهمترین نسبت‌های مالی برای تعیین ارزش ذاتی سهام می‌توان به موارد زیر اشاره کرد:

• نسبت P/E یا قیمت به سود هر سهم
• نسبت P/BV یا قیمت به ارزش دفتری
• نسبت P/S یا قیمت به فروش

معامله‌گران جهت محاسبه ارزش ذاتی سهام با این روش، یک نسبت مالی را در دو شرکت مختلف می‌سنجند. البته مقایسه دو شرکت از یک گروه یا صنعت بورسی انجام می‌شود.

۲- ارزش فعلی جریان‌های نقدی آتی (رویکرد تنزیلی)

محاسبه ارزش ذاتی سهام بر اساس جریان‌های نقدی آتی با توجه به مفهوم مالکیت سهامدار بر بخشی از جریانات نقدی که در آینده وارد شرکت خواهد شد، انجام می‌شود. از جمله روشهای ارزش‌گذاری سهام بدین شیوه می‌توان به موارد زیر اشاره کرد:

• تنزیل سود تقسیمی (DDM)
• جریان نقدی آزاد (FCF)
• درآمد باقی‌مانده (Residual Income)

در این روش، جریان‌های نقدی آتی شرکت تنزیل شده و برای محاسبه ارزش فعلی آن به کار برده می‌شوند. به زبان ساده یعنی این که ارزش فعلی جریانات نقدی‌ که یک شرکت در آینده تولید می‌کند، می‌تواند به عنوان معیاری برای تعیین ارزش ذاتی آن در نظر گرفته شود.

۳- ارزش دارایی‌های شرکت (رویکرد ترازنامه‌ای)

در این روش برای محاسبه ارزش ذاتی سهام شرکتها از دارایی‌های مشهود و نامشهود آن‌ها در ترازنامه استفاده می‌شود. ارزش خالص دارایی یا NAV یکی از مهمترین پارامترهای این شیوه ارزش‌گذاری است.

۴- مدل گوردون

محاسبه ارزش ذاتی سهام در این روش بر مبنای موارد زیر انجام می‌شود:

• آخرین سود تقسیمی هر سهم
• نرخ رشد سود تقسیمی هر سهم
• بازده مورد انتظار سهامداران

در این روش فرض بر این است که سود تقسیمی بر اساس مقایسه نرخ‌های مختلف آن در سال‌های اخیر، قابل پیش‌بینی است. بنابراین با استفاده از سود تقسیمی مورد انتظار در آینده می‌توان به ازرش ذاتی سهام شرکت پی برد. فرمول مدل گوردون در شکل زیر نشان داده شده است.

ارزش ذاتی سهام که بر اساس بررسی صورت‌های مالی، پتانسیل رشد، دارایی‌های مشهود و نامشهود محاسبه می‌شود، ارزش واقعی سهام را نشان می‌دهد. معامله‌گرانی که از رویکرد بنیادی برای خرید و نگهداری سهام استفاده می‌کنند اهمیت بسیار زیادی برای ارزش ذاتی سهام قائل هستند.

در پایان پیشنهاد می‌کنیم برای خرید سهام بنیادی از سیگنال‌های ارائه شده در انجمن خبرگان سرمایه گذاری در ایران استفاده کنید. این سیگنال‌ها حاصل تحلیلِ تیم خبره‌ای از معامله‌گران بورس است که با نظارت و مدیریت استاد هومن مقراضی مشغول فعالیت هستند. برای بررسی میزان بازدهی سیگنال‌های انجمن خبرگان سرمایه گذاری در ایران به این قسمت مراجعه کنید.

 

جهت آشنایی با سایر مفاهیم بورسی و نحوه محاسبه ارزش ذاتی سهام از مقالات زیر استفاده کنید.

• حاشیه سود خالص چیست؟
• حاشیه سود عملیاتی چیست؟
• حاشیه سود ناخالص چیست؟
• بازار سرمایه چیست؟
• بررسی مزایا و معایب سرمایه‌گذاری در صندوق‌های سرمایه‌گذاری
• بهترین کارگزاری برای دریافت اعتبار معاملاتی در بورس

 

سوالات متداول

۱- ارزش ذاتی سهام چیست؟

ارزش ذاتی سهام همان ارزش بنیادی آن است که با توجه به تحلیل گزارشات مالی شرکت و پتانسیل رشد آن مشخص می‌شود.

۲- کاربرد ارزش ذاتی سهام چیست؟

معامله‌گران از مقایسه ارزش ذاتی سهام با قیمت بازاری آن به عنوان معیاری برای خرید و فروش سهام استفاده می‌کنند. اگر ارزش ذاتی کمتر از قیمت بازار باشد، اقدام به فروش سهم و اگر ارزش ذاتی بیشتر از قیمت بازار باشد، اقدام به خرید سهم می‌کنند.

 

لینک کوتاه: https://amoozesh-boors.com/i/cqo