پیتر لینچ کیست؟ توصیه‌های سرمایه گذاری مدیر صندوق مالی ماژلان

پیتر لینچ (Peter Lynch) یکی از مشهورترین و موفق‌ترین سرمایه گذاران دنیا است. او به مدت 13 سال مدیریت صندوق سرمایه گذاری ماژلان (Magellan Fund) را بر عهده داشت و توانست بازدهی این صندوق را به ​​29.2 درصد در سال برساند که بیش از دو برابر عملکرد شاخص S&P 500 در همان بازه زمانی بود. وی همواره به دنبال شرکت‌هایی با پتانسیل رشد بالا بود و اغلب بر اساس تحقیقات خود در مورد شرکت‌ها و حوزه‌های فعالیتشان سرمایه‌ گذاری می‌کرد. در ادامه زندگی نامه پیتر لینچ،‌ کتاب‌ها، توصیه‌های سرمایه گذاری و سایر موارد مرتبط با این سرمایه گذار افسانه‌ای را بررسی خواهیم کرد.

پیتر لینچ چگونه وارد دنیای سرمایه گذاری شد؟

به نقل از اینوستوپدیا، پیتر لینچ در سال 1944 در شهر نیوتون ایالت ماساچوست به دنیا آمد. هنگامی که ده ساله بود، پدرش بر اثر سرطان درگذشت. سپس وی برای حمایت از خانواده و مادر خانه‌دارش به عنوان یک کادی (Caddy – فردی که توپ‌های گلف را برای بازیکنان حمل می‌کند) شروع به کار کرد. محل کار پیتر یک باشگاه گلف مجلل بود و مکالمات افرادی که در آن جا بازی می‌کردند، باعث شد تا وی به بازار بورس علاقه‌مند شود.

لینچ در ادامه با دریافت بورسیه مخصوص کادی‌ها، در کالج بوستون تحصیل کرد و در سال 1965 با مدرک رشته اقتصاد فارغ التحصیل شد. وی در سال 1968 از دانشگاه پنسیلوانیا مدرک کارشناسی ارشد مدیریت کسب ‌و کار یا همان MBA خود را هم دریافت کرد. در نهایت، پیتر لینچ در سن 25 سالگی و پس از این که یک روز کادی رئیس شرکت سرمایه گذاری فیدلیتی (مالک صندوق ماژلان) بود، اولین شغل تمام وقت خود را به عنوان تحلیلگر بخش فلزات این شرکت به دست آورد.

فلسفه و استراتژی سرمایه گذاری پیتر لینچ

پیتر لینچ معتقد است که سرمایه گذاران خرد برخلاف متخصصین، آزادی بیشتری برای فعالیت‌های مستقل و کاوش در بازار دارند. این انعطاف‌پذیری به سرمایه گذاران خرد برتری می‌دهد، زیرا آنها توانایی بیشتری برای کشف سرمایه گذاری سودآور خواهند داشت. او اتخاذ رویکرد پایین به بالا را برای کشف فرصت‌های سرمایه گذاری مناسب توصیه کرده و هم‌چنین پیشنهاد می‌کند گزینه‌های سرمایه گذاری احتمالی را یکی یکی بررسی کنید، سپس با نوع تجارت شرکت مورد نظرتان آشنا شوید و در نهایت تحلیل بنیادی را برای تایید پتانسیل سودآوری انجام دهید.

آقای لینچ «دانش محلی» را به عنوان عنصر کلیدی در سرمایه گذاری موفق معرفی می‌کند. یکی از مشهورترین اصول سرمایه گذاری وی تحت عنوان «چیزهایی بخرید که درکشان می‌کنید» شناخته می‌شود. در ادامه با اصول سرمایه گذاری پیتر لینچ آشنا خواهیم شد:

1.چیزهایی بخرید که درکشان می‌کنید

پیتر لینچ می‌گوید بهترین ابزارهای تحقیقاتی ما چشم، گوش و عقل سلیم هستند. او افتخار می‌کرد که بسیاری از ایده‌های عالی که در مورد معامله سهام داشته، هنگام قدم زدن در فروشگاه‌ها یا گپ زدن با دوستان و خانواده به ذهنش رسیده است.

همه ما توانایی انجام تجزیه و تحلیل اولیه را داریم؛ حتی زمانی که تلویزیون تماشا می‌کنیم، کتاب می‌خوانیم یا موسیقی گوش می‌دهیم. همچنین هنگامی که در خیابان رانندگی می‌کنیم یا در تعطیلات هستیم، می‌توانیم به دنبال ایده‌های جدید برای سرمایه گذاری باشیم. از این گذشته، مصرف‌کنندگان دو سوم تولید ناخالص داخلی ایالات متحده را تشکیل می‌دهند. به عبارت دیگر، بیشتر بازار سهام در خدمت مصرف‌کننده است. در نتیجه، اگر چیزی شما را به عنوان یک مصرف‌کننده جذب می‌کند، باید علاقه شما به عنوان سرمایه گذاری را نیز جلب کند و بهتر است به سراغ آن بروید.

2. تحقیقات جامع و کامل انجام دهید

مشاهدات اولیه و شواهد شروع خوبی هستند، اما همه ایده‌های عالی باید با تحقیقات هوشمندانه همراه باشند. در نظر داشته باشید که علی‌رغم سادگی سخنان لینچ، تحقیقات دقیق عامل اصلی موفقیت او بوده است. وی چندین فاکتور مهم که باید برای هر سهام مورد بررسی قرار گیرد را اینگونه معرفی کرده است:

• درصد فروش: اگر محصول یا خدماتی وجود دارد که شما را به سمت یک شرکت خاص جذب می‌کند، حتما اطمینان حاصل کنید که درصد فروش آن به اندازه کافی بالا باشد. یک محصول فوق العاده که تنها 5 درصد از کل فروش را تشکیل می‌دهد، تاثیر زیادی بر سود خالص شرکت نخواهد داشت.
• نسبت PEG: آقای لینچ برای تجزیه و تحلیل بهتر شرکت‌های رشدی از نسبت PEG استفاده می‌کرد که در واقع نسبت «قیمت به درآمد» (P/E) تقسیم بر «میانگین سالانه نرخ رشد» (Annual EPS Growth Rate) است. فرض کنید قصد داریم دو سهام متفاوت را مقایسه کنیم و هر دو نسبت قیمت به درآمد 30 دارند. علاوه بر این، می‌دانیم که شرکت A درآمد خود را با سرعت 40٪ افزایش می‌دهد در حالی که شرکت B درآمد خود را با سرعت 15٪ افزایش می‌دهد. بنابراین شرکت A دارای PEG معادل 0.75 است، در حالی که PEG شرکت B مقدار 2 را نشان می‌دهد. مقدار PEG عالی از نظر پیتر لینچ، 1 یا کمتر است.
• ترجیح دادن شرکت‌هایی با جریان وجوه نقد قوی و نسبت بدهی به حقوق صاحبان سهام (نسبت بدهی به ارزش ویژه) کمتر از حد متوسط: جریان‌های نقدی قوی و مدیریت محتاطانه دارایی‌ها باعث می‌شود تا در هر نوع شرایط بازار امکان انتخاب گزینه‌های مختلفی وجود داشته باشد.

3. به روش بلند مدت سرمایه گذاری کنید

پیتر لینچ می‌گوید:«بدون در نظر گرفتن اتفاق‌های غیر منتظره، قیمت سهام‌ها در طول 10 تا 20 سال نسبتا قابل پیش بینی هستند.» اما پاسخ به اینکه آیا قیمت آنها در دو یا سه سال آینده بالاتر یا پایین‌تر خواهد بود، به اندازه پیش بینی نتیجه یک پرتاب سکه دقیق است.

‌آقای لینچ همواره دانش خود را در مورد شرکت‌هایی که سهامشان را خریداری کرده بود، به روز نگه می‌داشت و تا زمانی که داستان و مسیری که برای آن سهام در نظر گرفته بود تغییر نمی‌کرد، آنها را نمی‌فروخت. لینچ هرگز سعی نمی‌کرد زمان مناسب برای خرید و فروش در بازار را تعیین، یا جهت‌گیری کلی بازار را پیش بینی کند.

جالب است بدانید که پیتر لینچ در گذشته مطالعه‌ای انجام داده تا اثبات کند که آیا زمان‌بندی بازار یک استراتژی موثر است یا خیر. طبق نتایج این مطالعه، اگر یک سرمایه‌ گذار 1000 دلار را در بهترین روز هر سال، به مدت 30 سال (1965 تا 1995) سرمایه‌ گذاری کرده بود، سود مرکب 10.6٪ را برای آن دوره 30 ساله به دست می‌آورد. حال اگر شخص دیگری نیز 1000 دلار را به همان شیوه، اما در بدترین روز معاملاتی هر سال سرمایه گذاری می‌کرد، پس از 30 سال سود مرکب 11.7٪ را به دست می‌آورد.

بر اساس نتایج این مطالعه، لینچ معتقد است که پیش‌بینی نوسانات کوتاه‌ مدت بازار ارزش زحمتش را ندارد. اگر شرکت (و تحلیل بنیادی آن) قوی باشد، درآمد بیشتری کسب خواهد کرد و ارزش سهام آن افزایش خواهد یافت. با ساده نگه داشتن استراتژی، لینچ توجه خود را به سمت مهمترین کار، که پیدا کردن شرکت‌های عالی است، معطوف می‌کرد.

پیتر لینچ و سهم‌هایی با بازدهی 10 برابری

 لینچ اصطلاح «10 بگر» (10 Bagger) را برای توصیف سهم‌هایی به کار می‌برد که ارزش آنها ده برابر می‌شد. این سهم‌ها همان‌هایی بودند که او هنگام اداره صندوق ماژلان به دنبالشان بود. اما پس از یافتن یک ده بگر، فروش سهام هنگام افزایش قیمت 40٪ یا حتی 100٪ توصیه نمی‌شود. بسیاری از مدیران صندوق‌های سرمایه‌ گذاری این روزها به دنبال کاهش تعداد یا فروش سهم‌های برنده خود هستند، در حالی که به میزان سهام‌های بازنده خود اضافه می‌کنند. آقای لینچ چنین کاری را معادل «چیدن گل‌ها و آبیاری علف‌های هرز» دانسته است.

انتخاب سهام با استفاده از این روش نیاز به یافتن سهم‌های بنیادی از صنایع برتر بازار دارد. پس از آن زمانی که قیمت سهام به زیر ارزش ذاتی رسید، می‌توان اقدام به خرید کرد. نکته مهم در این است که سرمایه گذاران بایستی از صبر کافی برخوردار باشند تا قیمت سهم به اندازه کافی افزایش پیدا کند. در انجمن خبرگان سرمایه گذاری در ایران، سیگنال بورس با استفاده از این استراتژی در بازه میان مدت و بلندمدت ارائه می‌شود.

• جهت مشاهده بازدهی پرتفوی بلندمدت انجمن خبرگان به این قسمت مراجعه کنید.

مفهوم رشد با قیمت معقول (GARP) از دیدگاه پیتر لینچ

طبق اطلاعات موجود در وبسایت نزدک، پیتر لینچ زمانی که مدیریت صندوق ماژلان را بر عهده داشت، سبک سرمایه‌ گذاری رشدی با قیمت معقول (GARP) را رواج داد. وی اغلب به دنبال سهام شرکت‌های رشدی بود که از یک روند خاص بازار بهره‌ می‌بردند. این سهام‌ها هنگامی که از نظر روش‌های ارزش‌گذاری استاندارد مانند نسبت قیمت به درآمد (P/E) بررسی می‌شدند، گران به نظر می‌رسیدند؛ اما در مقایسه با رشد قیمتی که داشتند، ارزان بودند.

هرچه PEG پایین‌تر باشد، شرکت نسبت به نرخ رشد خود جذاب‌تر است. آقای لینچ نیز PEG معادل 1 یا کمتر را بسیار خوب تلقی می‌کرد. البته باید افزود که او برای آن دسته از شرکت‌هایی که سود سهام پرداخت می‌کردند و رشد آهسته داشتند، PEG را تعدیل می‌کرد؛ زیرا سود سهام یکی از عوامل مهم در بازده کل شرکت‌های با رشد آهسته‌ است. در این موارد، بازده سود تقسیمی (Dividend yield) به نرخ رشد اضافه می‌‌شود تا نسبت PEG تعدیل شده بر اساس بازده دریافت شود.

مانند هر چیزی در سرمایه‌ گذاری، نسبت PEG تنها فاکتوری نیست که به آن نیاز خواهید داشت. همانطور که پیتر لینچ در کتاب‌ها و مقالات خود بیان کرده، PEG همراه با سایر معیارهای سرمایه‌ گذاری بنیادی بهترین کاربرد را دارد و تنها بخشی از فرمول پیدا کردن سهام برنده است.

معرفی کتاب های پیتر لینچ

آقای پیتر لینچ تاکنون چند کتاب اقتصادی منتشر کرده که از میان آنها می‌توان به «پیشی گرفتن از وال استریت» (One Up on Wall Street - که به اشتباه بر بلندای وال استریت هم ترجمه شده)، «آموختن اندوختن» (Learn To Earn) و «شکست دادن وال استریت» (Beating The Street - که به اشتباه ضرب و شتم در خیابان هم ترجمه شده) اشاره کرد.

پیشی گرفتن از وال استریت (1989)

«پیشی گرفتن از وال استریت» یکی از منابع ضروری برای تمام سرمایه‌ گذاران جدی است. این کتاب پرفروش، اصول سرمایه‌ گذاری لینچ را برجسته کرده و نشان می‌دهد که اگر کمی تحقیق انجام شود، سرمایه‌ گذاران خرد هم می‌توانند به اندازه هر سرمایه‌ گذار حرفه‌ای سودآور باشند. برتری اصلی سرمایه گذاران خرد این است که آنها می‌توانند سرمایه گذاری‌های سودآور را پیش از این که مورد توجه وال استریت قرار بگیرند، شناسایی کنند.

«پیشی گرفتن از وال استریت» اکنون به عنوان یک اثر کلاسیک در حوزه سرمایه ‌گذاری شناخته می‌شود و تمام مواردی که هر سرمایه‌ گذار خرد باید بداند، را پوشش می‌دهد. لینچ در این کتاب مفهوم «10 بگر» (10 Bagger) را معرفی کرده و در عین حال به برخی از سرمایه‌ گذاری‌های خود که ارزش آنها 10، 20 و 30 برابر شده‌، هم اشاره می‌کند. علاوه بر این، او یک فصل کامل را به سهم‌هایی که باید از آنها اجتناب کرد، اختصاص داده که به طور خلاصه می‌توان آن‌ها را تحت عنوان «سهم‌های داغ زیر نظر وال استریت که به ندرت انتظارات را برآورده می‌کنند» توصیف کرد.

شکست دادن وال استریت (1993)

«شکست دادن وال استریت» مجموعه‌ای از تجربیات کاری پیتر لینچ در شرکت سرمایه گذاری فیدلیتی است. این کتاب به طور مفصل توضیح می‌دهد که او چگونه در سال‌های مدیریت صندوق ماژلان برای سرمایه‌ گذاری روی سهم‌های مختلف تصمیم گرفته است. علاوه بر این به این سوال که او دقیقا چگونه توانست از شاخص S&P 500 و سایر مدیران صندوق‌های سرمایه‌ گذاری پیشی بگیرد، نیز پاسخ داده می‌شود.

این کتاب خلاصه‌ای از قوانین طلایی و اصول مختلف سرمایه‌ گذاری را نیز معرفی می‌کند. برخی از این اصول بیان می‌کنند که چگونه انحصار بهتر از داشتن رقیب است، فروشگاه‌ها یا شرکت‌هایی که معمولا دوست داریم احتمالا همان‌هایی هستند که علاقه‌مند به سرمایه‌ گذاری در سهام آن‌ها هستیم، و چگونه وقتی یک شرکت دولتی خصوصی می‌شود سود کسب کنیم.

آموختن اندوختن (1995)

این کتاب راهنمایی مقدماتی برای ورود به بازارهای مالی است و به مبتدیان کمک می‌کند تا نحوه عملکرد بازار و شرکت‌ها را درک کنند. این کتاب طیف گسترده‌ای از موضوعات مرتبط با دنیای مالی، از تاریخ سرمایه‌داری گرفته تا اصول اولیه برای درک آسان مطالب نشریات مالی، را پوشش می‌دهد. پس از خواندن کتاب، فرد دانش لازم را برای تشخیص شرکت‌هایی که پتانسیل رشد دارند، شرکت‌هایی که رشد آنها متوقف شده و شرکت‌هایی که رو به افول هستند را به دست می‌آورد.

نقل قول‌های پیتر لینچ

در ادامه برخی از نقل قول‌های مدیر سابق صندوق ماژلان که ممکن است برای سرمایه گذاران مبتدی و حرفه‌ای جالب باشند را مشاهده می‌کنید:

• سرمایه‌گذاری بدون تحقیق مانند پوکر بازی کردن بدون دیدن کارت‌ها است.
• همه قدرت تفکر کافی برای دنبال کردن بازار سهام دارند. اگر از ریاضیات پنجم ابتدایی عبور کردید، می‌توانید این کار را انجام دهید.
• کسی که زیر بیشترین تعداد سنگ را مشاهده کند، بازی را می‌برد. این همیشه فلسفه من بوده است.
• (هر کاری کنید بالاخره) رکود را تجربه می‌کنید، بازار سهام هم نزولی می‌شود. اگر درک نکنید که این اتفاق‌ها خواهند افتاد، پس آماده نخواهید بود و در این نوع بازارها خوب عمل نمی‌کنید.
• پذیرفتن یک روش منظم سرمایه ‌گذاری و پیروی از آن بدون توجه به شرایط بازار با پاداش‌های قابل توجهی همراه خواهد بود. پاداش‌های اضافی نیز با خرید سهام بیشتر در زمانی که اکثر سرمایه ‌گذاران از روی ترس در حال فروش هستند، به دست خواهد آمد.
• هرگز روی ایده‌ای که نمی‌توانید با مداد ترسیم کنید، سرمایه گذاری نکنید.

جمع بندی

پیتر لینچ، مدیر سابق صندوق مالی ماژلان، یکی از موفق‌ترین سرمایه گذاران تاریخ است. او توانست در مدت 13 سال مدیریت خود، بازدهی سالانه 29.2 درصد را کسب کند که از بازدهی S&P 500 در همان دوره (12.4 درصد) بسیار بیشتر بود.

لینچ در کتاب‌های مشهوری مانند «پیشی گرفتن از وال استریت» اصول سرمایه گذاری خود را به اشتراک گذاشته است. او معتقد است که سرمایه گذاران باید بر روی شرکت‌های کوچک و متوسطی که در حال رشد هستند، سرمایه گذاری کنند. او همچنین توصیه می‌کند که سرمایه گذاران از تحلیل بنیادی برای ارزیابی شرکت‌ها استفاده کنند و به دنبال پیدا کردن شرکت‌هایی باشند که دارای ارزش ذاتی بیشتر از قیمت فعلی‌شان هستند. وی هم‌چنین باور داشت شرکت‌هایی که توسط وال استریت و دیگر غول‌های بازار سرمایه نادیده گرفته می‌شوند، هم می‌توانند پتانسیل رشد بسیار زیادی داشته باشند.

لینچ معتقد است که سرمایه گذاری یک کار تحقیقاتی است و سرمایه گذاران باید همیشه در حال یادگیری و کسب اطلاعات باشند. او همچنین توصیه می‌کند که سرمایه گذاران از هیجانات کوتاه مدت بازار پیروی نکرده و از تصمیم گیری‌های احساسی نیز خودداری کنند.

 

جهت مطالعه بیشتر در خصوص سرمایه گذاری و سرمایه گذاران موفق از مقالات زیر استفاده کنید.

• وارن بافت کیست؟ | زندگی نامه کامل + کتاب های وارن بافت
• بنجامین گراهام کیست؟ | زندگی نامه، کتاب‌ها و سبک سرمایه گذاری
• سرمایه‌گذاری ارزشی چیست؟
• سرمایه‌گذاری رشدی چیست؟
• تفاوت سهام ارزشی و سهام رشدی
• بهترین سرمایه‌گذاری در ایران

 

سوالات متداول

۱- آیا پیتر لینچ هنوز سرمایه ‌گذاری می‌کند؟

پیتر لینچ هنوز سرمایه‌ گذاری می‌کند، اما دیگر مدیر صندوق ماژلان نیست. او اکنون به عنوان مشاور سرمایه ‌گذاری فعالیت می‌کند.

۲- آیا کتاب‌های پیتر لینچ برای سرمایه ‌گذاران مبتدی مفید هستند؟

بله، کتاب‌های پیتر لینچ برای سرمایه ‌گذاران مبتدی مفید هستند. او مفاهیم سرمایه‌ گذاری مهم (شامل شناسایی سهام‌های مناسب) را به زبانی ساده توضیح می‌دهد.

۳- پیتر لینچ کدام نوع سرمایه گذاری را پیشنهاد می‌کند؟

پیتر لینچ سرمایه گذاری بلند مدت (بر اساس تحلیل بنیادی گسترده)، در کنار دوری از هیجانات کوتاه مدت بازار و تصمیمات احساسی را توصیه می‌کند.