جان نف (John Naff) یک سرمایه گذار مشهور آمریکایی است که به دلیل موفقیت‌هایش در گروه وانگارد (Vanguard Group) شناخته می‌شود. نف، عمدتا به دنبال سهام ارزشی بود؛ یعنی سهامی که با قیمتی کمتر از ارزش ذاتی خود معامله می‌شدند. او برای یافتن این نوع سهام، به تحلیل بنیادی عمیق شرکت‌ها می‌پرداخت و به دنبال عواملی مانند مدیریت قوی، سودآوری پایدار و دارایی‌های ارزشمند بود.
علاوه بر این، جان نف به خاطر صبر و انضباط خود در سرمایه گذاری نیز مشهور بود. او به ندرت معامله می‌کرد و به جای دنبال کردن روندهای کوتاه مدت بازار، بر روی سرمایه گذاری بلندمدت در شرکت‌های باکیفیت تمرکز داشت. در این مقاله با سبک سرمایه گذاری و توصیه‌های معاملاتی جان نف آشنا خواهیم شد.
نف در نوزدهم سپتامبر ۱۹۳۱ در ایالت اوهایو متولد شد. او در دوره‌ی آشفته‌ای به بلوغ رسید؛ زمانی که جهان در حال بهبودی از رکود بزرگ و آستانه‌ی جنگ جهانی دوم بود. این دوران بدون شک بر دیدگاه‌های او در مورد امور مالی، ارزش و تاب‌آوری تاثیر گذاشت. این موضوع در مورد وارن بافت، که تقریبا یک سال قبل از نف متولد شد، نیز صدق می‌کند.
نف پس از فارغ التحصیلی از دانشگاه تولدو در سال ۱۹۵۵، برای کسب تجربه کاری مدتی در یکی از بانک‌های شهر کلیولند مشغول کار شد. وی سپس راهی دانشکده بازرگانی دانشگاه کیس وسترن رزرو شد و در سال ۱۹۵۸ از آنجا فارغ التحصیل گشت.
جان نف در سال ۱۹۶۴ مدیریت صندوق ویندزور ونگارد را بر عهده گرفت. طی ۳۱ سال مدیریت وی تا زمان بازنشستگی‌اش در ۱۹۹۵، این صندوق به طور متوسط بازدهی سالانه ۱۳.۷ درصدی را کسب کرد و این عملکرد به طور متوسط ۳.۱ درصد از شاخص S&P 500 برتر بود.
روش سرمایه گذاری نف حول محور یافتن سهام کم‌ارزش یا غیر محبوبی بود که توسط بسیاری از سرمایه گذاران نادیده گرفته می‌شدند. او مانند بنجامین گراهام (پدر سرمایه گذاری ارزشی) سهامی با «نسبت P/E » پایین و «پتانسیل رشد درآمد» بالاتر از حد متوسط را ترجیح می‌داد.
نفِ سرمایه‌دار نه تنها برای صندوق ویندزور، بلکه برای کل فلسفه‌ی سرمایه گذاری گروه ونگارد حیاتی بود. امروزه، گروه ونگارد با حدود ۷.۵ تریلیون دلار دارایی تحت مدیریت، غول دوم دنیای مدیریت سرمایه محسوب شده و تنها بلک‌راک از آن بزرگ‌تر است. نکته‌ی کلیدی این است که رویکرد سرمایه گذاری امروزی ونگارد هنوز ریشه در استراتژی‌های بلندمدت و ارزش‌محوری دارد که نف در دهه ۶۰ پایه‌گذاری کرد.
در بازار بورس ایران نیز می‌توان از این رویکرد ارزش محور استفاده کرد و بر روی سهم‌هایی سرمایه گذاری کرد که قیمت آنها در بازار کمتر از ارزش ذاتی‌شان است. سیگنال بورس انجمن خبرگان در بازه میان مدت بر پایه این استراتژی اعلام می‌شود. بنابراین اگر زمان کافی جهت تحلیل سهم‌های بیشمار موجود در بازار سرمایه ایران را ندارید، می‌توانید از این سیگنال‌ها که همراه با نقاط دقیق ورود و خروج در اختیار علاقه‌مندان قرار می‌گیرند، استفاده کنید.
دستاوردهای جان نف در ویندزور ونگارد فقط در اعداد و ارقام خیره کننده خلاصه نمی‌شوند. رویکرد سرمایه گذاری ارزشی او به الگویی برای بسیاری از افرادی تبدیل شد که به دنبال موفقیت بلندمدت در بازار سهام بودند. در ادامه اصول سرمایه گذاری جان نف که بر گرفته از کتاب «نظر جان نف در مورد سرمایه گذاری» (John Neff on Investing) است را مشاهده می‌کنید:
سرمایه گذاری منظم باشید
به گفته جان نف، داشتن انضباط و ذهنی کنجکاو، دو کلید اصلی برای موفقیت بلندمدت سرمایه گذاران بوده و داشتن یک رویکرد سرمایه گذاری منظم، برای حرکت در میان نوسانات بازار سرمایه حیاتی است.
عدم انضباط می‌تواند به شکست‌های سنگین در معاملات منجر شود. انضباط در بازار سرمایه شامل اراده و تعهد برای متمرکز ماندن، تلاش مداوم و همراه پیروی از برنامه معاملاتی است. سرمایه گذاری در بازار بورس، به شما فرصت می‌دهد تا رئیس خودتان باشید. این شما هستید که تصمیم می‌گیرید چگونه و کجا سرمایه گذاری کنید. برای اینکه در مسیر کسب بهترین بازده‌ها باقی بمانید، انضباط شخصی کاملا ضروری است.
حاضر به پذیرفتن ریسک باشید
نف تاکید داشت که داشتن ذهنی باز و پذیرش ریسک در زمان مناسب، بسیار مهم است. عدم پذیرش ریسک برای کسب سود می‌تواند منجر به ضرر شود. او معتقد بود: «ریسکی که می‌پذیرید نباید ناشی از تصمیمات احساسی و غیرمنطقی باشد. قبل از هر اقدامی، تحقیق جامع انجام داده و میزان ریسک را محاسبه کنید. حتی اگر یک سرمایه گذاری خاص در میان بیشتر سرمایه گذاران غیر محبوب است، در مورد آن تحقیق کنید و حاضر به پذیرش ریسک باشید.»
به دنبال ارزش پنهانی باشید
نف به دنبال سهام نسبتا ارزان یا غیر محبوب بود تا ارزش پنهانی آنها را پیدا کند. او در دیدن ارزش سهمی که بقیه به آن اهمیتی نمی‌دادند، توانایی خارق‌العاده‌ای داشت. نف به شدت به سرمایه گذاری روی سهام با نسبت P/E (قیمت به درآمد) پایین اعتقاد داشت و موفقیت صندوق ویندزور را مدیون همین روش سرمایه گذاری می‌دانست.
او می‌گفت: «انبوهی از تحقیقات و آمار نشان می‌دهند که سرمایه گذاری با P/E پایین جواب می‌دهد، اما هیچ مدرکی به شفافی عملکرد موفق ویندزور وجود ندارد. چالش اصلی، پیدا کردن فرصت‌هایی برای کسب سودهای بزرگ است و سرمایه گذاری روی سهام دارای P/E پایین، قابل‌اعتمادترین روشی است که می‌شناسم. اگر سهامی داشته باشید که معایب آن تا حد زیادی شناخته شده‌اند، هر خبر خوب غیرمنتظره‌ای می‌تواند اثر فوق‌العاده‌ای روی قیمت آن داشته باشد.»
در مورد صنعت را مطالعه کنید
یک سرمایه گذار خردمند پیش از سرمایه گذاری روی یک شرکت ابتدا صنعت، محصولات و ساختار اقتصادی آن را بررسی می‌کند.
سرمایه گذاران محتاط همواره از تحولات بازار مطلع هستند، در حالی که سرمایه گذاران معمولی تنها پس از افزایش یا کاهش قیمت سهام متوجه تغییرات مهم می‌شوند. کسانی که بی‌تفاوت‌اند، محکوم به شکست هستند. از دیگران تقلید نکنید و فریب فراز و نشیب‌های بازار را نخورید.
به دنبال سهام با P/E پایین باشید
به عقیده جان نف، سرمایه گذاران هنگام ساختن پرتفوی ابتدا باید شرکت‌هایی با نسبت قیمت به درآمد (P/E) پایین را در نظر داشته باشند. او گفت:«سهام دارای P/E پایین معمولا توجه کمتری به خود جلب می‌کند و افراد انتظار کمتری از آنها دارند. بیشتر افراد معمولا سرمایه گذاری در سهام دارای P/E پایین را رها می‌کند، اما این کار عاقلانه نیست.»
او معتقد بود که سرمایه گذاران باید رویکردی خلاف جریان داشته باشند و به دنبال کسب و کارهای فراموش شده و کمتر محبوب بگردند و از سهام پر زرق و برق و مشهور دوری کنند. جان نف در این باره گفته است:«من در تمام دوران کاری‌ام با بازار سهام بحث و جدال داشته‌ام. موفقیت ویندزور در نهایت نتیجه تمایل ما برای حرکت در خلاف جهت اکثریت و در معرض خطر قرار گرفتن بود. اتخاذ دیدگاه غیر محبوب، روش درآمدزایی ما بود.»
بر تعداد اندکی سهام متمرکز شوید
«به جای تنوع افراطی، روی دانش عمیق تمرکز کنید.» این جمله جان نف کلیدی بیانگر مخالفت وی با تنوع بیش از حد در سبد سرمایه گذاری است. او معتقد است افراد باید به جای پخش سرمایه در بین تعداد زیادی سهام، روی شرکت‌هایی تمرکز کنند که کسب‌و‌کار آنها را عمیقا درک می‌کنند. این درک عمیق نیز با صرف زمان و منابع کافی برای مطالعه و بررسی شرکت‌ها امکان‌پذیر می‌شود.
به گفته‌ی او، اگر صد شرکت در پرتفوی خود داشته باشید، واقعا سخت است که با روش فعالیت همه آنها آشنا باشید.
آینده نگر باشید
نف معتقد بود تطبیق پذیری سرمایه گذاران با شرایط جدید بسیار مهم است و آنها نباید به خاطر عدم موفقیت اولیه دلسرد شوند.
از نظر او:« می‌توانیم وقت خود را صرف حسرت خوردن برای از دست دادن فرصت خرید سهام سیسکو قبل از ده برابر شدن قیمتش کنیم، یا می‌توانیم برای عملکرد بهتر در آینده برنامه‌ریزی کنیم.»
جان نف با پشتکار، انضباط و نوآوری به یکی از بزرگ‌ترین سرمایه گذاران ارزشی تاریخ تبدیل شد. شیوه سرمایه گذاری او شباهت‌هایی به بزرگان این حوزه، نظیر گراهام و بافت، دارد. اصول سرمایه گذاری او، که بر انضباط، پذیرش ریسک، شناسایی ارزش و تحقیقات جامع تاکید داشتند، هنوز هم راهنمای اصلی بسیاری از سرمایه گذاران هستند. موفقیت گروه ونگارد، گواهی بر روش کاربردی و تاثیر ماندگار اوست. گرچه او دیگر در میان ما نیست، اما جان نف تا سال‌های سال در دنیای مالی اثر گذار خواهد بود.
در پایان پیشنهاد می‌کنیم جهت آشنایی با زندگینامه و سبک سرمایه گذاری سایر سرمایه گذاران مشهور از مقالات زیر استفاده کنید.
جان نف، یک مدیر صندوق سرمایه‌گذاری مشهور آمریکایی بود که به خاطر موفقیت خود در سرمایه‌گذاری ارزشی شناخته می‌شود. او از سال 1964 تا 1995 مدیریت صندوق سرمایه‌گذاری Vanguard Windsor را بر عهده داشت و در این مدت سود بالایی را برای مشتریان خود به دست آورد.
نف معتقد بود که بهترین راه برای کسب سود در بازار سرمایه، خرید سهام با قیمت کمتر از ارزش ذاتی آنها است. او به دنبال سهامی بود که به دلیل عواملی مانند نادیده گرفته شدن توسط بازار یا شرایط اقتصادی نامساعد به قیمت پایین معامله می‌شدند.
علاوه بر عملکرد چشمگیر در صندوق ویندزور، نف به خاطر نوشتن کتاب «نظر جان نف در مورد سرمایه گذاری»، به عنوان یک راهنمای جامع برای سرمایه‌گذاری ارزشی، شناخته می‌شود. نف همچنین به خاطر سخاوتمندی خود مشهور بود و از موسسات خیریه مختلف حمایت مالی می‌کرد.
لینک کوتاه: https://amoozesh-boors.com/i/jn
کد بازیابی به ایمیل و شماره موبایل ارسال شد
این کد حداکثر 5 دقیقه اعتبار دارد
